Внимание! Вы используете устаревшую версию браузера.
Для корректного отображения сайта настоятельно рекомендуем Вам установить более современную версию одного из браузеров, представленных справа. Это бесплатно и займет всего несколько минут.
Попробовать Оформить подписку
Попробовать Оформить подписку
ООО "ЛИГА ЗАКОН"
Учетная ставка снижена до 13 %

Правление Национального банка Украины приняло решение о снижении учетной ставки до 13 % годовых с 14 апреля 2017 года. Восстановление цикла смягчения монетарной политики согласуется с необходимостью достижения целей относительно инфляции в 2017 – 2019 годах и поможет поддержать темпы экономического роста.

Потребительская инфляция в марте 2017 года составляла 15,1 % в годовом измерении. Рост цен ускорился в основном вследствие эффекта базы сравнения и увеличения производственных затрат.

Фактическое ускорение потребительской инфляции было ожидаемым и в то же время ниже траектории прогноза Национального банка, опубликованного в Инфляционном отчете в январе 2017 года. Тогда Национальный банк ожидал, что в марте инфляция ускорится до 16,4 % годовых.

Фундаментальные факторы инфляции оставались контролируемыми. Умеренная фискальная и монетарная политика и улучшение инфляционных ожиданий сдерживали ускорение базовой инфляции (6,3 % в годовом измерении в марте 2017 года).

Давление на цены со стороны потребительского спроса оставалось умеренным. Об этом свидетельствуют низкие темпы роста объемов розничного товарооборота в первые месяцы года. Спрос на рабочую силу восстанавливался благодаря оживлению экономической активности и улучшению деловых ожиданий предприятий. Однако в то же время диспропорции на рынке труда обусловили все еще высокий уровень безработицы в стране.

Ситуация на валютном рынке способствовала ослаблению давления на цены. Мировая ценовая конъюнктура для украинских экспортеров с начала года улучшилась за счет роста цен на сталь, железную руду и зерновые. Рекордные урожаи зерновых и масличных повысили экспортный потенциал. Высокие экспортные поступления обусловили укрепление гривни с середины января.

Инфляция будет снижаться до целевых значений в 2017 – 2019 годах

Национальный банк прогнозирует, что инфляция в 2017 – 2019 годах будет находиться в пределах объявленных целевых ориентиров (8 % ± 2 п. п. на 2017 год, 6 % ± 2 п. п. на 2018 год и 5 % ± 1 п. п. на 2019 год). Так, прогноз инфляции на 2017 год остается на уровне 9,1 % и 6,0 % на 2018 год. В 2019 году потребительская инфляция снизится до 5,0 %.

В течение ІІ и ІІІ кварталов текущего года инфляция в годовом измерении будет оставаться на двузначном уровне и достаточно изменчивой. Это связано с эффектом базы сравнения, а именно с динамикой административно регулируемых цен в течение 2016 года. Но в IV квартале инфляция вернется к однозначному уровню.

Базовая инфляция на конец года будет на уровне 6,5 % – близком к текущему. На таком уровне ее будут поддерживать постепенное восстановление потребительского спроса и вторичные эффекты от роста продовольственной инфляции.

Кроме этих факторов предложения, будет действовать и фактор спроса. Через дальнейшее оживление экономической активности и высокие темпы роста доходов населения постепенно будет восстанавливаться потребительский спрос.

В 2017 – 2019 годах проведение взвешенной монетарной и фискальной политики будет ключевым фактором дезинфляционного процесса за счет поддержки контролируемого роста потребительского спроса и умеренной волатильности обменного курса. Благодаря увеличению инвестиций в сельскохозяйственное производство будет расти его производительность, которая сейчас все еще отстает от показателей ведущих стран. Это будет сдерживать продовольственную инфляцию в среднесрочной перспективе.

Национальный банк пересмотрел прогноз роста ВВП на 2017 – 2018 годы

В 2017 году рост экономики замедлится до 1,9 %. Ухудшение прогноза обусловлено ожиданием, что блокада на востоке страны и потеря производственных мощностей на предприятиях, расположенных на неподконтрольных территориях, приведут к спаду промышленного производства в отдельных отраслях, в частности, в металлургии, добывающей промышленности, производстве кокса и электроэнергетике. Частично негативный эффект будет компенсирован за счет более благоприятной внешней конъюнктуры.

В 2018 – 2019 годах рост реального ВВП ускорится до 3,2 % и 4,0 % соответственно. Состояние экономики будут определять относительно высокие темпы роста потребительского и инвестиционного спроса. Этот спрос будет стимулировать и рост импорта товаров и услуг. В то же время это будет компенсировано за счет постепенного наращивания экспортного потенциала в 2018 – 2019 годах.

Блокада перемещения товаров через линию соприкосновения с ОРДЛО и пересмотр условий торговли обусловили изменения в прогнозе платежного баланса

Прогноз дефицита текущего счета в 2017 году увеличен с 3,5 млрд долл. США до 4,3 млрд долл. США (или 4,4 % ВВП). Блокада приведет к сокращению экспортного потенциала металлургической отрасли и увеличению потребностей в импортном сырье. Однако отчасти это будет компенсировано за счет улучшения ценовой конъюнктуры на сырьевых рынках.

В 2018 – 2019 годах дефицит текущего счета в денежном номинальном измерении будет оставаться на уровне 4,3 млрд долл. США, в то же время будет постепенно снижаться относительно ВВП – 4,1 % и 3,7 % соответственно. Это будет результатом роста экспортного потенциала экономики на фоне активизации инвестиционного процесса.

Дефицит текущего счета в 2017 – 2019 годах будет компенсирован за счет чистых поступлений по финансовому счету. В частности, в 2017 году возобновится приток долгового капитала в частный сектор и в дальнейшем будет сокращаться спрос населения на наличную валюту. В 2018 году частный сектор активнее будет привлекать как долговой капитал, так и прямые иностранные инвестиции на фоне улучшения делового климата и ускорения экономического роста.

Профицит сводного платежного баланса вместе с получением запланированных траншей по программе сотрудничества с Международным валютным фондом и другого связанного финансирования позволит Национальному банку продолжить наращивание международных резервов. В то же время пополнение резервов за счет покупки валюты на межбанковском валютном рынке будет происходить менее активно, чем ожидалось до сих пор, за счет негативных воздействий блокады ОРДЛО на внешнюю торговлю.

Итак, международные резервы составят 21,1 млрд долл. США на конец 2017 года и 26,2 млрд долл. США на конец 2018 года.

Основным риском для реализации указанного сценария является то, насколько эффективно частный сектор и правительство смогут минимизировать потери от прекращения перемещения грузов через линию соприкосновения в зоне АТО. Кроме того, по-прежнему весомым является риск непосредственной эскалации боевых действий на востоке Украины.

Негативное влияние может также отказывать отход от проведения взвешенной фискальной политики, в частности повышение социальных стандартов более существенно, чем согласуется с достижением целей относительно инфляции. Также важным является дальнейшее проведение структурных реформ, необходимых для сохранения макрофинансовой стабильности, прежде всего тех, обязательства реализовать которые Украина взяла по программе сотрудничества с МВФ.

В общем, по мнению Правления Национального банка, прогноз инфляции и баланс рисков для него является определяющим для дальнейшего смягчения монетарной политики.

Соответственно, Правление Национального банка приняло решение о снижении учетной ставки до 13 %.

Дальнейшее смягчение монетарной политики зависит от снижения рисков для ценовой стабильности на прогнозном горизонте.

По материалам НБУ

Получить полный доступ ко всем номерам и статьям издания Вы сможете оформив подписку на электронное издание Вестник МСФО
Контакты редакции:
ifrs@ligazakon.ua
 
Данный функционал доступен подписчикам в электронном издании.
Если Вы еще не выписываете издание, закажите бесплатный доступ к демо-номеру
или подпишитесь на издание Вестник МСФО